Thị trường chứng khoán đang có những đợt giảm điểm mạnh khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên tiêu cực hơn bao giờ hết. Bỏ qua những thống kê lịch sử cho thấy VN-Index đang có xu hướng tăng điểm trong tháng 10, chỉ số chính vừa mở đầu tháng với sắc đỏ sàn. VN-Index kết thúc phiên giao dịch 3/10 giảm xuống 1.086,44 điểm, thấp nhất trong gần 20 tháng kể từ tháng 8/2021.

Như vậy, từng mốc quan trọng 1.500, 1.400, 1.300, 1.200 và nay là 1.100 đã bị xuyên thủng kể từ đầu năm 2022 đến nay. Việc VN-Index giảm điểm dường như là “cú sốc” lớn đối với nhà đầu tư cá nhân và đội ngũ phân tích của nhiều công ty chứng khoán, đẩy hàng loạt công ty chứng khoán vào thế “việt vị” khi thực hiện động thái. Biến thực tế của chỉ số ngày càng thấp hơn so với dự báo.

Các đỉnh 1.700 – 1.900 điểm được kỳ vọng sẽ dễ dàng đạt được

Nhìn lại đầu năm 2022, dù mới bước qua giai đoạn thăng hoa 2020 – 2021, nhưng hầu hết các công ty chứng khoán khi đó đều cho rằng VN-Index sẽ tiếp tục đạt cột mốc lịch sử mới. Theo đó, dù thị trường khó bứt phá mạnh mẽ như năm ngoái nhưng hàng loạt dự báo đều đồng tình với kịch bản VN-Index đạt đỉnh 1.700 – 1.900 điểm vào năm 2022.

Cụ thể, hồi đầu năm, Yuanta Securities Việt Nam kỳ vọng thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ tiếp tục tăng điểm vào năm 2022. Mục tiêu VN-Index đến cuối năm 2022 là 1.898 điểm, tương ứng lợi nhuận 12 tháng là 29%. Yuanta kỳ vọng tăng trưởng kinh tế sẽ phục hồi ổn định vào năm 2022 và hoạt động xuất khẩu một lần nữa phục hồi.

Đồng quan điểm, CTCK ACB (ACBS) trong báo cáo đầu năm cũng lạc quan cho rằng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tăng ở mức 21,8% nhờ nhóm ngành ngân hàng, bất động sản và nguyên vật liệu. xây dựng. Với kịch bản trung lập, ACBS ước tính VN-Index có thể đạt trên 1.700 điểm, tương ứng P / E khoảng 13,8 lần. Ngay cả trong một kịch bản lạc quan với kỳ vọng tích cực từ các gói tài khóa và tiền tệ của Chính phủ, VN-Index có thể đạt mốc 1.900-2.000.

Dự báo của MayBank IBG, BVSC, VDSC, VNDirect hay Mirae Asset cũng xây dựng kịch bản điểm số của VN-Index năm 2022 có thể vượt mốc 1.700 điểm. Thực tế, đầu năm 2022, VN-Index đứng ở mức 1.498 điểm, cộng với đà tăng nóng giai đoạn trước khiến nhiều người cho rằng kịch bản trên là hoàn toàn khả thi.

Tuy nhiên, việc VN-Index ngày càng đi xa dự báo, hàng loạt công ty chứng khoán đã “việt vị”.

Hy vọng lớn rồi lại thất vọng nhiều, chỉ số chính của thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều đợt điều chỉnh mạnh trong năm 2022. Kể từ đỉnh 1.524 điểm vào đầu tháng 4, VN-Index rơi vào xu hướng điều chỉnh kéo dài trong nhiều năm. tháng. Hàng loạt công ty chứng khoán lập tức điều chỉnh dự báo trong bối cảnh nhiều luồng thông tin tiêu cực và tâm lý nhà đầu tư ngày càng bi quan. Thậm chí, đà giảm của chỉ số nhanh đến mức ngay cả các công ty chứng khoán cũng trở tay không kịp để đưa ra các kịch bản dự báo cho VN-Index.

Đặc biệtVào giữa năm 2022, Ngân hàng Đầu tư Maybank đưa ra dự báo chỉ số VN-Index cuối năm sẽ đạt 1.550 điểm, thấp hơn kịch bản 1.800 điểm hồi đầu năm., trong bối cảnh tăng trưởng thu nhập yếu hơn và thanh khoản giảm trong nửa cuối năm nay. Ngân hàng Đầu tư Maybank kỳ vọng chỉ số VN-Index sẽ dần lấy lại đà tăng trong những tháng tới khi thị trường vốn ổn định về mặt pháp lý và bức tranh lạm phát trở nên rõ ràng hơn.

Kỳ vọng của VNDirect cũng thay đổi do diễn biến thị trường sau nửa đầu năm. Cụ thể trong báo cáo triển vọng nửa cuối năm 2022, VNDirect cho rằng chỉ số sẽ duy trì ở ngưỡng 1.330 – 1.500 điểm, giảm hơn 200 điểm so với dự báo hồi đầu năm. Báo cáo kỳ vọng lạm phát của Mỹ có thể sớm hạ nhiệt và kế hoạch tăng lãi suất của Fed có thể chậm lại. Ngoài ra, bối cảnh tốc độ tăng trưởng GDP của Việt Nam đạt 7,5% so với cùng kỳ và việc Ngân hàng Nhà nước không tăng lãi suất điều hành vào năm 2022 sẽ là những động lực dẫn đến kịch bản tích cực.

Chứng khoán EVS cũng phải điều chỉnh giảm dự báo VN-Index cuối năm xuống khoảng 1.270 – 1.514 điểm, giảm khoảng 150 điểm so với kịch bản cơ sở đầu năm là 1.663 điểm. Thậm chí, công ty chứng khoán này cho rằng trong trường hợp có yếu tố xấu, chỉ số HoSE cuối năm có thể duy trì ở mức 1.207 điểm, P / E quay về 10,36 (-2 độ lệch chuẩn). ) và lợi nhuận tăng trưởng 22%.

Trong khi đó, từ kịch bản VN-Index đạt 1.760 điểm đã xây dựng từ đầu năm, KBSV cuối tháng 2 đã điều chỉnh vùng điểm hợp lý của VN-Index cuối năm 2022 lên 1.680 điểm. P / E mục tiêu 2022 của VN-Index cũng được điều chỉnh giảm xuống 16,5 lần (từ 17,5 lần), đồng thời hạ dự báo tăng trưởng EPS bình quân của các công ty trên HSX xuống 15,1% (từ 17,5 lần). 15,7%) để phản ánh một số rủi ro vĩ mô gia tăng.

Cho đến gần đây, nhóm phân tích của KBSV một lần nữa điều chỉnh vùng điểm hợp lý của VN-Index xuống 1.330 điểm vào cuối năm 2022 Theo nhận định, 3 tháng cuối năm, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ có nhiều biến động trước những rủi ro của thế giới. Có thể thấy, mức dự báo này giảm khá mạnh so với mức 1.760 điểm trong kịch bản đã đưa ra hồi đầu năm.

Tương tự, Chứng khoán ACBS hồi cuối tháng 6 lần đầu tiên thay đổi quan điểm khi giảm dự báo VN-Index xuống 1.450 – 1.660 điểm vào năm 2022.. ACBS cho biết, sự không chắc chắn và sợ hãi tiếp tục bao trùm các thị trường toàn cầu với lo ngại ngày càng tăng rằng lạm phát sẽ dẫn đến thu nhập giảm so với kỳ vọng và định giá thị trường giảm do sự thờ ơ của nhà đầu tư. . Như vậy, so với kịch bản trên 1.700, thậm chí lên tới 2.000 điểm như dự báo hồi tháng 1, kỳ vọng của ACBS đã giảm đi đáng kể.

Tuy nhiên, mức giảm trên dường như vẫn chưa “thấm vào đâu” với đà lao dốc của VN-Index. Một lần nữa, trong báo cáo mới nhất, ACBS tiếp tục cho rằng chỉ số VN-Index có thể giao dịch ở mức 13,7 lần (thấp hơn khoảng 1 độ lệch chuẩn so với mức trung bình 3 năm) và kịch bản giảm xuống khoảng 1.400 điểm vào cuối năm 2022 mặc dù triển vọng tăng trưởng thu nhập vẫn ở mức 19%. Ngay cả trong kịch bản bi quan, ACBS tin rằng VN-Index khó tăng điểm cuối năm và kết thúc giao dịch ở mức lợi nhuận gấp 12,5 lần để đóng khoảng 1.200 điểm.

Trong tất cả các báo cáo của các công ty chứng khoán đều có nội dung khuyến cáo: “Nhà đầu tư chỉ nên sử dụng thông tin, phân tích và bình luận của báo cáo để tham khảo trước khi quyết định đầu tư”. Điều khoản này cũng cho thấy thị trường chứng khoán khó lường như thế nào và nhà đầu tư phải thực sự cẩn trọng khi tham khảo để đưa ra quyết định đúng đắn.

Tuy nhiên, về dài hạn, triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn khả quan nhờ tình hình vĩ mô ổn định và khả năng tăng trưởng lợi nhuận cao của các doanh nghiệp niêm yết. Theo số liệu từ Tổng cục Thống kê, GDP quý III / 2022 của Việt Nam ước tính tăng trưởng 13,67% so với cùng kỳ, vượt tất cả các dự báo trước đó. GDP 9 tháng đầu năm tăng 8,83% so với cùng kỳ. Trong khi đó, lạm phát cơ bản bình quân 9 tháng đầu năm tăng 1,88% so với cùng kỳ, thấp hơn CPI bình quân chung (tăng 2,73%). Trong bối cảnh thế giới, Fed cũng đã phát đi tín hiệu nhiều khả năng sẽ ngừng tăng lãi suất trong nửa đầu năm 2023 và đây là giai đoạn nhà đầu tư có thể kỳ vọng vào một chính sách tiền tệ ổn định hơn ở Việt Nam.

Định giá thị trường cũng hợp lý hơn rất nhiều với P / E trailing của VN-Index (theo số liệu của Algo Platform) chỉ ở mức 12,23 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm (15x lần) cũng như các nước trong khu vực.